Avec plus de 230 milliards de dollars en circulation et des billions en volume de transactions mensuelles (avril 2025), les stablecoins servent de lien entre la finance traditionnelle (TradFi) et la decentralized finance (DeFi). Mais en y regardant de plus près, on découvre qu’ils reposent sur des modèles très différents, avec de réelles conséquences sur leur usage. L’une des principales différences entre les stablecoins réside dans la manière dont ils restent stables.
Les stablecoins adossés à des monnaies fiat sont conçus pour conserver leur valeur en étant liés au dollar, à l’euro ou à une autre monnaie fiat. Cela signifie que ces stablecoins sont garantis par des monnaies fiat (et des actifs équivalents) détenus en réserve. Les stablecoins adossés à des cryptomonnaies constituent un autre type majeur de stablecoin, garanti par diverses cryptomonnaies.
Dans cet article, nous allons expliquer le fonctionnement des stablecoins, détailler les différents types existants, et mettre en lumière les points à considérer lorsque vous explorez les options adossées à des monnaies fiat ou à des cryptomonnaies. À quoi servent les stablecoins ? Comment fonctionnent les stablecoins ? Nous allons répondre à ces questions tout en présentant ces deux types de stablecoins de manière claire et accessible – pas de documents techniques, juste des explications simples.
Stablecoins : tout est une question de garantie
Fondamentalement, les stablecoins sont des actifs numériques conçus pour conserver une valeur stable, généralement par rapport à une monnaie fiat comme le dollar américain. Ils ne ressemblent pas à la plupart des autres actifs numériques volatils dont vous avez entendu parler. Vous avez déjà entendu parler de ce scénario : un token explose un jour et s’effondre le lendemain. À l’inverse, les stablecoins sont généralement l’élément de stabilité au cœur de la tempête crypto : l’équivalent numérique d’un manège calme au milieu des montagnes russes.
Lorsque les marchés d’actifs numériques sont volatils, les investisseurs se tournent souvent vers les stablecoins, qui font office de versions numériques du dollar, de l’euro ou d’autres monnaies fiat. Les stablecoins sont utilisés pour le trading, la couverture contre la volatilité et diverses activités d’investissement. Cela inclut leur utilisation dans les outils et plateformes DeFi.
Au-delà de cela, les stablecoins sont de plus en plus utilisés dans le commerce au quotidien, pour envoyer des paiements ou acheter des biens et services. Cela peut aller de l’achat de vêtements ou de nourriture à la vente d’une œuvre d’art, en passant par le paiement d’un prestataire freelance. Ils permettent des transferts rapides, que ce soit entre deux personnes, entre deux villes, ou au-delà des frontières internationales. Mais c’est la manière dont leur stabilité est assurée qui constitue la principale différence.
Fonctionnement des stablecoins adossés à des monnaies fiat
Les stablecoins adossés à des monnaies fiat sont les plus courants et les plus simples du marché des actifs numériques. Ils reposent sur un principe financier simple : chaque token émis doit être couvert par une quantité équivalente de monnaie fiat ou d’actifs équivalents. Ces garanties sont détenues en réserve par une entité centralisée et font l’objet d’audits réguliers et indépendants. Le dollar numérique USDC et son équivalent en euro, l’EURC, tous deux émis par Circle, sont deux des principaux stablecoins adossés à des monnaies fiat, conçus pour garantir confiance, transparence et conformité réglementaire1. Les réserves d’USDC et d’EURC sont vérifiées de manière indépendante par un tiers, et font l’objet d’attestations mensuelles accessibles à tous et publiées par l’un des quatre plus grands cabinets comptables au monde.
Cette configuration signifie que pour chaque USDC en circulation, un montant équivalent en espèces très liquides et en actifs équivalents en USD sont détenus en réserve, ce qui rend l’USDC échangeable à valeur égale contre des dollars américains2.
Les stablecoins indexés sur le dollar sont largement utilisés sur les plateformes d’échange crypto, dans les portefeuilles crypto et les plateformes DeFi, grâce à leur facilité d’utilisation, leur forte liquidité et leur familiarité. Leur lien direct avec les réserves fiduciaires aide les stablecoins adossées à des monnaies fiat à maintenir une valeur constante, ce qui est particulièrement utile dans des conditions de marché incertaines. Cependant, vous devez accorder une grande confiance à l’organisation émettrice pour qu’elle gère les réserves de manière responsable et respecte les obligations financières. La transparence, les audits réguliers et la supervision réglementaire sont essentiels à la stabilité à long terme de ces actifs. Certaines entités, comme Circle avec l’USDC, renforcent la confiance des utilisateurs et des institutions en publiant régulièrement des audits de réserve (appelés « certifications » ou « attestations ») et en collaborant avec les régulateurs.
Comme dans toute activité financière, des compromis existent. Les stablecoins adossés à des monnaies fiat sont gérés par des sociétés centralisées. Vous devez leur faire confiance pour gérer les fonds et garantir la stabilité de la valeur. En cas d’erreur ou de non-respect des règles, vous risquez de perdre vos fonds. La stabilité de ces stablecoins repose sur la capacité de l’entreprise émettrice à bien gérer les actifs qui garantissent chaque token. Cette dépendance représente un risque pour les utilisateurs qui préfèrent des options plus décentralisées, sans tiers de confiance.
Chez Circle, nous sommes fiers d’adopter une approche transparente et axée sur la conformité réglementaire. C’est ce qui nous distingue dans un univers qui regorge d’émetteurs de stablecoins. L’USDC et l’EURC sont entièrement garantis par des liquidités et des équivalents de trésorerie de haute qualité, détenus séparément des fonds d’exploitation de Circle dans des institutions financières de premier plan. Dans le cadre de cet engagement considérable envers la transparence, nous publions des rapports sur l’ensemble des actifs de réserve depuis 2018. Retrouvez nos derniers rapports de transparence, ainsi qu’une liste des licences de Circle.
Stablecoins décentralisés et adossés à des cryptomonnaies
Les stablecoins adossés à des cryptomonnaies adoptent une autre approche, offrant une stabilité grâce à une surcollatéralisation avec des actifs numériques volatils comme l’Ether (ETH), le Wrapped Bitcoin (WBTC) ou d’autres encore. Au lieu de reposer sur des réserves fiduciaires gérées par une entité centralisée, ces stablecoins sont régis par des protocoles décentralisés et des smart contracts.
Pour minter (ou créer) un stablecoin adossé à des cryptomonnaies d’une valeur de 100 $, vous devrez peut-être déposer entre 150 à 200 $ de cryptomonnaie en garantie. C’est comme verser un dépôt de garantie : un effort supplémentaire au départ, mais qui permet de maintenir la stabilité. Cette marge de sécurité supplémentaire compense la volatilité des prix des cryptomonnaies et aide le stablecoin à conserver sa valeur cible. Les stablecoins adossés à des cryptomonnaies sont conçus pour être surcollatéralisés afin de mieux résister à la volatilité des prix et ainsi maintenir leur stabilité.
Cependant, si la valeur de la garantie baisse trop fortement, le système peut déclencher un processus de liquidation (par exemple, en vendant les actifs numériques utilisés en garantie pour préserver l’ancrage du stablecoin). Quand la valeur de votre garantie passe sous celle de vos stablecoins, vous êtes techniquement sous-collatéralisé (autrement dit, vous avez emprunté plus que ce que vos actifs de secours peuvent couvrir). En pratique, cependant, cela reste peu probable car le protocole liquide généralement vos actifs en garantie avant que cela ne se produise. Pour éviter cette situation, vous devez soit déposer davantage de garanties, soit racheter vos stablecoins contre votre garantie avant qu’un événement de liquidation ne survienne.
L’émission de stablecoins se fait automatiquement via des smart contracts. Quand un utilisateur bloque ses garanties, le protocole émet un stablecoin. Un exemple courant est l’USDS (anciennement le Dai), émis par Sky (anciennement MakerDAO). Sous son nom d’origine, le Dai était entièrement collatéralisé par des cryptomonnaies. Aujourd’hui, en tant qu’USDS, il est adossé à une combinaison d’actifs numériques et d’actifs réels comme des obligations américaines, voire à d’autres stablecoins comme l’USDC (adossé à une monnaie fiat).
Il existe toutefois des alternatives à l’USDS qui sont entièrement adossées à des cryptomonnaies. Parmi les plus connues, on trouve le GHO, le LUSD et le sUSD, tous rattachés au dollar américain, mais garantis par des actifs numériques. L’enjeu avec le mint de stablecoins adossés à des cryptomonnaies, c’est que vous devez surcollatéraliser votre position avec du WETH, du WBTC ou d’autres actifs volatils. Sinon, vous risquez une liquidation de vos garanties. Vous pouvez éviter ce risque de liquidation en utilisant des stablecoins adossés à une monnaie fiat comme l’USDC comme garantie. Mais certaines personnes estiment que cela va à l’encontre de l’idée d’un stablecoin réellement « décentralisé ».
L’intérêt des stablecoins adossés à des cryptomonnaies réside dans leur caractère décentralisé, leur transparence et leur résistance à la censure. Certains utilisateurs qui valorisent la décentralisation peuvent préférer ces modèles, qui sont gérés par des protocoles plutôt que par des institutions. Mais ce modèle n’est pas exempt de difficultés.
La volatilité des marchés d’actifs numériques peut rendre plus difficile la stabilité de la valeur d’un stablecoin. Et ces systèmes peuvent être complexes à utiliser pour les personnes qui débutent dans la blockchain. De plus, comme ils nécessitent une garantie supplémentaire, ils sont moins efficaces. Minter 100 $ d’un stablecoin adossé à des cryptomonnaies peut exiger, par exemple, 200 $ en garantie ETH, immobilisant ainsi un capital qui pourrait être utilisé ailleurs. Une plus grande quantité de valeur doit être bloquée que ce qui est réellement émis, ce qui met du capital en attente plutôt que d’être utilisé à d’autres fins.
En dépit de ces obstacles, les stablecoins adossés à des cryptomonnaies restent une innovation majeure dans l’écosystème, en proposant une voie alternative vers la stabilité en chaîne sans dépendre des institutions financières traditionnelles.
Différences fondamentales entre les stablecoins adossés à des monnaies fiat et ceux adossés à des cryptomonnaies
Les stablecoins adossés à des monnaies fiat et ceux adossés à des cryptomonnaies se ressemblent à bien des égards, mais leurs différences traduisent des valeurs sous-jacentes distinctes. Privilégiez-vous la simplicité, des règles claires et une plus grande intégration avec le système bancaire traditionnel ? Si c’est votre cas, les stablecoins adossés à des monnaies fiat seront probablement mieux adaptés. Ils sont largement acceptés sur les plateformes d’échange, plus faciles à comprendre, et offrent généralement l’assurance d’être garantis par des réserves libellées en devises réelles. Ils représentent une option adaptée si vous débutez dans les actifs numériques et que vous vous méfiez des solutions plus complexes. Si vous priorisez la décentralisation, les stablecoins adossés à des cryptomonnaies vous sembleront sans doute mieux correspondre à vos valeurs. Ces actifs ne reposent pas sur des dépositaires centralisés et fonctionnent uniquement avec des smart contracts et une gouvernance décentralisée.
Dernières réflexions sur les garanties des stablecoins
Bien que les stablecoins soient conçus pour maintenir des valeurs stables (contrairement aux actifs volatils comme BTC, ETH, SOL, etc.), leur rôle dans l’économie numérique est tout aussi important – sinon plus. Ils assurent la stabilité de prix essentielle pour que vous interagissiez avec les marchés d’actifs numériques sans vous inquiéter en permanence. Comme leur nom l’indique, les stablecoins sont conçus pour libérer une valeur stable.
En facilitant des transferts internationaux rapides et peu coûteux, ou en permettant différents types de transactions dans les protocoles DeFi, les stablecoins jouent un rôle central dans un nouveau paradigme financier entièrement en chaîne. Que vous utilisiez des stablecoins adossés à des monnaies fiat comme l’USDC ou que vous exploriez des stablecoins décentralisés, le modèle de garantie que vous choisissez est crucial.
À mesure que le secteur des actifs numériques mûrit, les stablecoins pourraient très bien constituer la couche d’infrastructure qui permet une adoption et une intégration plus larges dans la vie financière quotidienne. Alors que la demande de paiements plus rapides et moins coûteux augmente à l’échelle internationale, les stablecoins sont en passe de devenir la base de la finance en chaîne. Ils ne feront peut-être pas la une avec des fluctuations de prix spectaculaires, mais dans un paysage fondé sur l’innovation et la rupture, la stabilité pourrait bien être l’offre la plus révolutionnaire de toutes.
